Hvilke faktorer påvirker kronekursen?

Abstract

I denne artikkelen undersøkes hvordan kronekursen avhenger av blant annet oljeprisen og uro i det internasjonale finansmarkedet. Både kronekursen mot tyske mark (euro fra. 1. januar 1999) og kronekursen målt mot et gjennomsnitt av handelspartnerne analyseres. På lang sikt finner vi at kronekursen avhenger av oljeprisen og prisnivået i forhold til utlandet. På kort sikt blir kronekursen også påvirket av internasjonal finansuro og rentedifferansen mot utlandet. Internasjonal finansuro har særlig hatt betydning for kronekursen fra januar 1997, da den daglige volatiliteten i kronekursen økte vesentlig. I denne perioden synes påvirkning fra internasjonale valutamarkeder å være en minst like viktig faktor som oljeprisen for å forklare månedlige endringer i kronekursen. Estimeringsresultatene tyder på at kronekursen mot handelspartnerne nå er vesentlig svakere enn sin langsiktige likevektskurs. Ut fra dette skulle en forvente en styrking av den effektive kronekursen over tid. Målt mot euro predikerer imidlertid modellen at kronen skal svekke seg noe på sikt. For at begge deler skal kunne inntreffe samtidig, må euroen styrke seg vesentlig fra det nivået den har i dag.