Formuespriser, investeringer og kreditt – hva sier de om finansiell utsatthet?

Abstract

I denne kommentaren ser vi på om noen historiske indikatorer kan predikere finansiell utsatthet gjennom de siste 150 årene i Norge. Ved hjelp av et såkalt Hodrick-Prescott filter beregner vi gapet mellom faktisk observasjon og trend for realboligpriser, realaksjekurser, brutto realinvesteringer og kreditt på norske data tilbake til 1819. Vi finner at alle gapindikatorene er nyttige ved prediksjon av tidligere episoder av finansiell ustabilitet i Norge. Indikatorene viser med få unntak et felles mønster, med en økning i gapene fra ett til seks år forut for episodene og påfølgende fall. Som regel har minst to av gapindikatorene høye verdier forut for bankkrisene, noe som tyder på at kombinasjoner av indikatorer kan øke styrken ved analysen. Indikatorene peker på at den finansielle utsattheten økte i 2007.