Formuespriser, investeringer, kreditt og finansiell utsatthet

Abstract

Tidligere analyser peker på at makroøkonomiske gapindikatorer for boligpriser, aksjekurser, investeringer og kreditt er nyttige i prediksjonen av perioder med finansiell ustabilitet i Norge. Indikatorene viser med få unntak et felles mønster, med en økning i gapene fra ett til seks år forut for periodene og påfølgende fall. Som følge av revisjoner i statistikken er investeringsgapet og kredittgapet noe endret tilbake til 1940-tallet, men konklusjonene består. Den kritiske verdien for kredittgapet er imidlertid redusert. Boligprisgapet, investeringsgapet og kredittgapet var over sine kritiske verdier i 2007 og er på vei ned nå, selv om kredittgapet var over sin kritiske verdi også i fjor. Et fall i indikatorene viser isolert sett at finansielle ubalanser er i ferd med å avta. Samtidig tyder de historiske erfaringene på at det finansielle systemet er særlig sårbart i perioder med liknende tilpasninger.