Næringseiendomsforetakenes refinansiering og kontantstrømmer i moderne dyrtid

Abstract

Norske banker har betydelig eksponering mot næringseiendom, og utviklingen i næringen er viktig for finansiell stabilitet. Økte finansieringskostnader, fallende næringseiendomspriser og mye obligasjonsgjeld som forfaller i årene fremover har økt refinansieringsrisikoen i næringseiendom det siste året. Vi bruker et bredt sett av informasjonskilder for å vurdere næringseiendomsforetakenes refinansieringsrisiko og deres evne til å møte økte finansieringskostnader. Den kraftige veksten i næringseiendomsforetakenes obligasjonsgjeld det siste tiåret har bidratt til å spre risiko fra bankene til flere aktører i det finansielle systemet. Samtidig kan obligasjonsgjeld være en mindre stabil finansieringskilde enn bankgjeld i urolige tider. Vi finner at bankene har beskjeden eksponering mot næringseiendomskonsern med forhøyet refinansieringsrisiko i obligasjonsmarkedet og med svakest solditiet. Høy leieprisvekst de siste par årene og KPI-indeksering av kontorleiekontrakter gir mange næringseiendomsforetak robusthet mot økte renter og økte kredittpåslag. Ved et økonomisk tilbakeslag kan imidlertid leieinntektsutviklingen bli svak.